孙子兵法 期货明日牛股推荐:周四 具爆发力六大牛股(名单)

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  明日牛股推荐:周四最具爆发力六大牛股(名单)

  丝路视觉:专业化CG视觉服务提供商,受益于影视特效迅速发展

  类别:公司研究 机构:安信证券股份有限公司 研究员:焦娟 日期:20孙子兵法 期货17-02-08

  着眼全国的专业化CG视觉服务提供商。丝路视觉是国内最早开始从事数字视觉服务的企业之一,深度结合CG技术和艺术创意,以建筑设计、房地产行业为业务起点和基础,持续拓展新兴的动漫、游戏、影视等文体娱乐市场,形成“传统应用领域+新形态商业和展览展示应用领域+文化创意娱乐产业”三大类综合性业务。公司立足CG静态视觉、CG动态视觉、CG视觉场景综合服务等传统CG业务,与阿里战略合作,布局“云渲染”。2016年前三季度,公司实现营收2.73亿,同比增长28.97%,实现归母净利润1163.3万。

  影视特效受益于影视市场持续成长,市场投入规模持续上升。2015年,电影年产量稳定在600-700部之间、电视剧15000集、动漫42部(年复增长率26%)、网络剧353部,影视市场庞大的数量规模和持续增长的特效需求利好影视后期及特效市场,深耕布局影视特效市场的标的公司将长期受益。

  募资加码CG技术,提升公司品牌和竞争力。据公司招股说明书,公司本次公开发行2780万股,募资净额1.15亿。募集资金拟投向数字视觉制作基地建设、研发中心建设、信息技术平台建设和补充流动资金。

  未来三年重点推进全息成像与虚拟/增加/混合现实技术、多媒体数字沙盘技术、多点触控与无线控制(近场)技术等先进技术,全方位提升公司CG业务的产能和品质,进一步提升公司核心竞争力。

  投资建议:公司是CG行业龙头企业,形成“传统应用领域+新形态商业和展览展示应用领域+文化创意娱乐产业”三大类综合性业务。我们预计公司16-18年净利润分别为3128万、3720万、5026万元,对应每股收益分别为0.28元、0.33元、0.45元。6个月目标价56.72元,给予“增持-A”评级。建议重点关注公司基于CG技术和丰富经验加码影视特效的能力。

  孙子兵法 期货风险提示:房地产行业不景气的风险;CG行业发展不及预期的风险;竞争加剧的风险。
  

  张家港行:专注中小微,差异化竞争效果显著

  类别:公司研究 机构:中信建投证券股份有限公司 研究员:杨荣 日期:2017-02-06

  首家农信社改制农商行,员工股权激励力度强:张家港行成立于2001年,是全国首家经人民银行批准由农村信用社改制组建的地方性股份制商业银行,也全国首批设立异地支行、实现跨区域发展的农村商业银行之一。张家港行拥有法人股东14家,其中国家股占比20.83%,在已上市农商行中占比最高。员工持股9.93%,恰当比例的员工持股充分调动了员工的积极性和主动性,助力公司业务开展。

  区位优势显著,极具发展潜力:作为港口城市,张家港市经济与产业发展除呈现出流量经济发展迅猛、开放型经济充满活力等特点外,规模经济优势也非常明显。此外,张家港市也拥有较好的金融业生态环境。良好的经济与金融环境,是张家港行持续、健康发展的重要保障。张家港行是张家港市网点最多、覆盖面最广的银行业金融机构,也是将金融服务渗透到当地众多农村集镇的唯一一家银行业金融机构,本外币存、贷款总额在张家港市银行业金融机构排名中均居第二位,竞争优势明显。

  专注中小微企业金融服务,差异化竞争效果显著:张家港行将自身定位为中小微企业信贷市场的主导者,大型企业信贷市场的参与者。在支持中小微企业发展方面,张家港行具有天然的优势。

  此外,根据自身的资本规模、业务特色与竞争优势,张家港行制定了与之相适应的风险管理体系。在真实掌握中小微企业业务经营与资金需求的基础上,通过风险的相对分散,实现对其信用业务的高利率、低风险管理。

  深耕农村金融市场,响应国家政策号召:作为在农村信用社基础上改制的农村商业银行,张家港行在成功转型之后,确立了服务“三农”、服务县域经济建设的战略发展方向,探索出了农村金融发展的成功模式。我国政府一直以来高度重视“三农”问题,在政策上也积极培育农村金融市场的发展,张家港行可谓响应国家政策号召的典范。

  三大业务板块协同发展,个人与资金业务增长迅速:张家港行三大业务板块之间互为补充,密切配合,协调发展,具体表现在:(1)将个人业务作为业务拓展的重要方向,加大了个人业务的拓展力度;(2)面对新的形势,张家港行加快推进金融市场业务,以“市场化、精细化和专业化”为发展目标,逐步提升交易类投资占比和盈利贡献;(3)公司业务的转型坚持以“优化存量结构、创新营销手段、横向渗透营销、保证增量质量”为原则,以巩固现有市场为根本,逐步向当地同业渗透的策略,实现公司业务稳步增长。

  跨区域经营孙子兵法 期货带来广阔的发展空间:张家港行是江苏省内首批设立异地支行的农村商业银行,具备农村金融机构跨区域经营的先发优势,发展空间广阔。

  财务指标分孙子兵法 期货析及同业横向比较。

  盈利情况:(1)2015年张家港行的净利润下降至6.81亿元,同比下降5.57%,降幅呈缩小趋势;营业收入为24.06亿元,增幅1.77%,比去年略有上升。从整体上看,张家港行净利润和每股收益水平在上市农商行中偏低,收入水平中游。(2)2016年上半年,张家港银行ROA 与ROE 分别为0.40%和4.69%,在已上市农商行中偏低。

  非息收入:(1)截至2016年6月,张家港行非利息收入为2.80亿元,占营业收入23.58%,中间收入增速明显,投资收益占非息收入比重超70%。(2)张家港行的非利息收入规模在上市农商行中排第二,非利息收入占营业收入的比重在上市农商行中居于首位。

  规模扩张:(1)2013-2015年总资产复合增长率为4.81%,居上市农商行末位。2015年呈现快速上升趋势,未来增长空间较大;(2)2013-2015年,贷款总额同比增速持续下滑。2016年6月末存款规模增速相当明显,贷存比63.35%。与上市农商行横向比较来看,2015年张家港行存款增速处于倒数第二,而贷款增速居于末位。

  资产结构:(1)2015年生息资产同比增长14.04%,在已上市农商行中仅次于吴江银行,其中债券投资规模增速十分明显。在已上市农商行中,张家港行债券投资占生息资产的仅次于重庆农商行。(2)公司贷款占张家港行贷款总额的绝大部分,但占比在近三年呈下降趋势。个人业务作为未来业务拓展的重要方向,较2015年末增长6.85%。

  资产质量:受经济环境影响,近几年张家港行不良贷款率呈逐年上升趋势。2016年6月末不良率为2.00%。

  从同业比较来看,张家港行的不良贷款率在已上市农商行中偏高,但总体上仍要低于我国农商行行业平均值。

  同时拨备覆盖率逐渐下降,在已上市农商行中排名最低。

  息差水平:受降息重定价及营改增影响,张家港行净息差和净利差下降幅度较大,2016年末净息差下降至2.17%,净利差降至1.9%。张家港行的净息差和净利差均处于已上市农商行下游。

  成本控制:2016年末,张家港行的业务与管理费同期增加20.04%。2013年至2015年,张家港行成本收入比分别为28.99%、32.69%和35.20%,呈逐年上升趋势,我们认为IPO 发行准备对成本的上升有一定的影响。

  截至2016年6月末,张家港行的成本收入比在上市农商行中最高。

  投资建议:合理价格: 8.63元/股—10.25元/股。

  盈利预测: 我们预计张家港行2016年-2018年的营业收入增速分别为1.35%、6.03%、6.94%,净利润增速为3%、14.72%、18.31%,EPS 分别为0.43、0.44、0.52,上市后业绩表现良好。

  发行价格: 参照A 股农商行的估值,目前16年对应的平均PE 为21.37,PB 为2.03。考虑到张家港行的实际情况和发展潜力,对应合理PE 为20.72-22.48,PB 为1.88-2.03。2015年年末,张家港行EPS 为0.41元,假设2016年净利润同比增长3%,摊薄后16年的EPS 为0.43元,摊薄后BVPS 为4.59元,合理的价格区间为:8.63元/股—10.25元/股。

  风险分析:1、若张家港行不能有效保持贷款组合,尤其是中小微业务的资产质量,其业务、财务状况及经营业绩将可能受到重大不利影响,承担较高的信贷风险。2、在利率市场化和降息周期中,若张家港行不能保持客户存款的增长率,维持揽存能力,抵御市场竞争,将会导致张家港行的流动性和经营业绩受到负面影响。
  

  聚飞光电:精益管理助力公司长远发展,背光与膜业务齐飞

  类别:公司研究 机构:中国银河证券股份有限公司 研究员:王莉,邓锐 日期:2015-04-13

  核心观点:

  1.事件。

  自我们首次推荐聚飞光电以来,公司股价涨幅43%,但我们进行了持续跟踪后认为,公司核心竞争力强,未来发展潜力仍然巨大。

  2.我们的分析与判断。

  公司核心竞争力体现为“精益管理+持续改进”,基于强大的管理能力,无论品控还有交货速度和质量、成本控制,公司基本都是LED 背光封装厂商中最强的。基于核心竞争力的多业务延伸取得成功毋庸置疑,我们坚定看好公司在背光封装+膜业务做大做强。

  (一)小尺寸背光国际化顺利。

  公司已成为国内小尺寸背光封装龙头,占国内市场30%以上,客户包括中华酷联及OPPO、小米等手机厂商,目前经过专利获取及客户拓展,公司已经和台湾群创、友达合作,成功切入三星、LG、SONY 的供应链,从数量测算,相当于又重新开启一块手机背光市场,此外,随着手机大屏化,单机背光价值量提升,我们预计,未来3年公司在小尺寸背光业务仍能保持30%以上增速。

  (二)大尺寸背光增长强劲,国产化替代加速。

  大尺寸背光领域,公司份额提升加速。目前国内大尺寸背光市场规模约为60亿元,之前主要被日本和台湾厂商垄断,国产化率低,目前公司技术及产品成熟并开始实现进口替代,已经成功切入海信、创维、长虹、康佳、乐视、小米等厂商,份额正在快速提升,仅海信一家预计订单就过亿元。此外,液晶电视向大屏化、高清化发展,公司在大尺寸背光的市场空间将进一步扩大。受益于公司强大的管理能力及市场景气,大尺寸背光去年实现150%以上的增速,预计今年仍有机会增长翻番,未来公司有潜力成为大尺寸背光封装龙头。

  (三)光学膜业务起飞。

  光学膜业务获得突破。光学膜领域,仅增亮膜及扩散膜的市场空间就超过30亿元,相当于再造一个小尺寸背光市场。此前光学膜领域主要厂商有韩国SKC、SBK、MNtech 等,日本厂商有惠和、智积电等,美国3M,台湾厂商宣茂科技、长兴化工、华宏新技等。公司通过海外团队+自研,光学膜开始实现小批量供货,目前月度几百万的销售额,下半年开始放量。公司光学膜包括超亮增光膜和扩散膜,价格比国外厂商低5-10%,我们估测良品率在80%多,毛利率在30%以上,一旦实现替代,膜将带来较高利润增长。

  3.投资建议。

  预计2015-2017年EPS 是 0.79、1.03、1.31元,维持推荐评级。
  

  先导智能:中报业绩亮眼,锂电及光伏设备双轮驱动高速增长

  类别:公司研究 机构:安信证券股份有限公司 研究员:邹润芳,王书伟 日期:2016-08-12

  上半年业绩翻倍增长,主营业务持续强劲:上半年公司实现营收3.91亿元,同比增长103.5%;营业利润9477万元,同比增长121.20%;归母净利润9510万元,同比增长105.74%,对应EPS 为0.23元。

  锂电设备业务受益行业高景气度,有望维持高速增长:上半年锂电设备营收达2.71亿元,同比增速131.01%,占总营收比例由61.07%攀升至69.33%。未来有望延续高增长势头:(1)新能源汽车规模放量,根据国务院《节能与新能源汽车产业发展规划》要求,预计到2020年销量将达到500万辆,下游锂电池生产企业需求旺盛。(2)定位高端市场,受益锂电产业升级。公司一季度成功研发国际首条全自动生产线,为客户提供首个工业4.0解决方案。

  光伏设备业务增速超四成,产业复苏与升级为关键驱动:光伏设备营收达0.89亿元,同比增速45.04%。据初步统计,今年上半年我国光伏发电新增装机规模超过20吉瓦,相当于去年同期近3倍。预计下半年在“领跑者”等项目带动下,新增装机量仍将达10吉瓦。公司紧跟光伏自动化升级趋势,推出国内首台3000片/小时串焊机,上半年产能提升10%,各项指标达国际领先水平,有望快速实现进口替代。

  全年订单饱满,大概率完成本年度业绩目标:公司采用以销定产的经营模式,报告期存货余额与预收款余额分别达到9.74亿元、4.60亿元,对比之前的经营情况,我们判断目前公司在手订单为15-18亿元。公司16年营收与利润目标分别为7.5-10亿、2.1-2.6亿,根据上半年度完成情况,全年业绩目标有望达成。

  投资建议:首次给于买入-A 投资评级,6个月目标价46元。我们预计公司2016年-2018年的收入增速分别为81.1%、67.9%、54.2%,净利润分别为2.43、4.16、6.55亿元,EPS 分别为0.60、1.02、1.69元, 成长性突出。

  风险提示:新客户拓展不达预期、新能源汽车行业发展不达预期
  

  宝莱特:深耕血透,“剩”者为王

  类别:公司研究 机构:国信证券股份有限公司 研究员:江维娜,邓周宇 日期:2016-08-08

  深耕血透,“剩”者为王

  血透行业市场空间极大,潜在市场空间超千亿。但是行业价值链的顶端在血透机器、透析器和医院,国产企业集中于利润率较低的透析粉液和管路等。不少企业曾经试图想进入血透行业,大部分都是浅尝辄止,目前国内仅有宝莱特等极少企业在血透产业里深耕下来。

  全产业链布局获得协同效应,资源快速向公司集中

  宝莱特坚持“血透设备+透析耗材+渠道+医疗服务”全产业链布局,进而产生协同效应。1、生产和供应链效率提升,净利率提升。(粉液生产企业都是区域性的小企业,获取客户的能力有瓶颈。全产业链整合之后,公司实力更强,每个地区的市场将会开发更深入,使得单个透析粉液厂的生产效率提升。2、销售渠道协同性提升。(单个代理商资金实力有瓶颈无法开拓更多的客户,同时代理商受制于上下游两头压制利润空间并不大,宝莱特与代理商合作一起开拓下游客户,一方面使得渠道实力不断提升,另一方面通过全产业链布局提升行业效率,反过来再让利给渠道,使得代理商的利润空间提升)。这种协同性将使得公司获得超过行业的平均利润率,也大大提升了全国扩张的能力。

  厚积薄发,未来进入高速增长通道

  透析粉液全国布局正在形成(东北华北华东华中华南),内生+外延获得50%复合增速。渠道代理业务扩张迅速(原因在于渠道商与全产业链布局的宝莱特合作会有明显好处),上海、贵州、深圳渠道并入以及更多潜在代理商合作的背景下将获得30%-50%的复合增速。透析器上市带来增量收入。新品透析机上市、透析器研发、肾病医院复制将推动公司向行业价值链的顶端迈进。

  风险提示

  公司全国性布局低于预期。

  行业空间巨大,公司持续深耕、高增长确立、维持“增持”评级

  预计2016-2018年净利润6400万/1亿/1.4亿,同比+166%/+57%/+40%,EPS0.44元/0.68元/0.96元,PE89倍/56倍/40倍。血透行业空间巨大,公司持续深耕,资源快速向公司集中,高增长确定。员工持股计划成本价35.73元,现价38.64元,具备安全边际。维持“增持”评级。
  

  鱼跃医疗:增资德国子公司,国际化稳步推进

  类别:公司研究 机构:平安证券股份有限公司 研究员:叶寅,魏巍 日期:2017-02-07

  借图特林根打开欧美窗口,实现双向导流:

  鱼跃16年4月斥资1000万欧元在德国图特林根设立全资子公司,同年9月公司正式投入运营。德国子公司的成立为鱼跃打开了连接欧美高端市场的双向通道。鱼跃能够通过该通道将欧美的先进品种与技术引入国内,也可将自有的成熟产品通过图特林根推向欧美市场。鱼跃、上械的管理层与核心技术人员也有更多机会向德国医械制造企业学习,从而提升自身管理和质控水平,在德国设立金钟德国研发中心,助力打造高端手术器械,并通过该平台寻找海外合作与并购机会。

  此次增资总额不超过2000万欧元,预计顺利通过外管局难度不大。增资后总注册资本明显增厚,为后续可能的海外并购打下基础。

  内生新品频出,外延向消毒拓展:

  公司产品品类多样,新品频出。过去几年中推出的电子血压计、血糖仪等产品销售已颇具规模。单品销售额最高的制氧机也持续升级换代。随16年西藏子公司成立并在各企事业单位进行产品推广,弥散式制氧机销量有望大幅攀升。15/16年公司先后推出睡眠呼吸机、留置针等品种,目前基数较低,但增长势头良好,有望快速成长为上亿销售额的大品种。

  外延方面,公司并购上械后进行减员增效,目前上手厂的手术器械已供不应求。17年初,公司完成上海中优医药61.62%股份的交割,控股国内医用手部及皮肤消毒领域龙头,正式进入医用消毒领域。在占据三甲医院的同时,未来或将向更多地区以及中低端市场延伸。另一方面,中优的消毒产品与上卫厂的卫生材料也可一同进入消费级家用市场,提升产品毛利率。

  产品迭代符合时代需求,海外拓展打开市场空间,维持“强烈推荐”:公司主动跟新产品的意识强烈,通过研发与并购等多种渠道,紧跟甚至领先时代需求推出新品种,保障内生发展。成立并增资德国子公司,双向拓展打开海外市场空间。并尝试参与医院供应链管理,加强用户粘性。预计2016-2018年EPS为0.75、0.97、1.19元,维持“强烈推荐”评级。

  风险提示:业务整合风险、产能限制风险。